別再靠感覺買股票、存退休金

定存是銀行欠存戶的錢，金融股則是吸收最後損失的股東權益。銀行與壽險平常獲利看起來穩，信用、利率與匯率衝擊來時，槓桿會把小幅資產損失放大到股東身上。

「年支出除以 4%」只是起點。在台灣，比較合理的順序是先算勞保年金與勞退月退，扣掉之後剩下的缺口才需要自己的資產來補——而且那個提領率還得檢查撐不撐得住。

先弄清投資在退休計畫裡負責什麼，再談要不要一次進場，最後處理退休後還該留多少股票。風險、分散與估值，都可以從這三個問題往下接。

投資計畫最容易在下跌時被迫賣出。帳面跌幅本身只說明價格走過多遠，現金流才會決定虧損是否就此鎖死。

漲 50% 再跌 50%，兩期後剩下 75%。同樣幅度的一漲一跌會留下幅度平方的虧損，槓桿、再平衡與長期報酬都從這條式子出發。

一百五十年的美股資料裡，錯過最好的三十個月，年化實質報酬少掉三分之一。偏偏最猛的反彈常出現在深度回撤之中。